2 0 0 0 年の証券市場（概観）
1
証券業界の概況
3
資本市場
1 3
株式流通市場
1 9
公社債流通市場
2 7
投資信託
3 1
投資家動向
3 5
主要金利
・
経済指標
4 3
2 0 0 0 年の証券市場（概観）
二
〇
〇
〇
年
の
証
券
市
場
20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20
経済・金融情勢
2000年の日本経済は、前年に引き続き輸出や設
備投資の民需により牽引されていたが、夏場以降
は、民需の低迷が顕著化したほか輸出が減速した
ことから国内景気は鈍化した。
金融面では、生産の増加により、企業収益が回
復基調にあったことから、8月には日本銀行がい
わゆるゼロ金利政策の解除を決定したが、その結
果、短期金利は上昇に転じた。また、長期金利も
ゼ ロ 金 利 解 除 後 は 上 昇 す る 局 面 が 見 ら れ た も の
の、年後半は大手百貨店や一部生保の破綻などに
よる景況感の悪化から1.5−1.6％のボックス圏で
推移した。
日経平均株価（左軸） J AS DAQ INDE X （右軸） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0
民間需要 公的需要
純輸出 実質G DP
実質G DP と項目別寄与度の推移
（四半期・前年同期比）
株価の推移
（資料）内閣府
（注） 日経平均株価は月平均、J AS DAQ INDE X は月末の数値を使用 （資料）日本経済新聞社、日本証券業協会
証券市場を巡る動き
2000年の証券市場は、海外市場が調整局面に入
ったといった懸念から外国人投資家が売り越しに
転じたことを受け、株価は前年の上昇基調から転
じて低下傾向にあった。
証券業界においては、オンライン証券取引口座
の急伸に加え、私設取引システム（PT S）による
取引が開始されるなど情報技術の進歩に伴い証券
業 務 形 態 に も 変 化 が 見 ら れ た 。 ま た 、 証 券 ・ 銀
行・保険業界においては、合併・統合やさまざま
な形での戦略的提携が進められた。
さらに、株式店頭市場のマーケットメイク売買
システム稼動やナスダック・ジャパン市場におい
て取引が開始されるなど、新興企業向け株式市場
間競争が本格化した。
1998/1-3 1999/1-3 2000/1-3 2001/1-3
1999/1 1999/7 2000/1 2000/7 (年/月) (年/月)
二
〇
〇
〇
年
の
証
券
市
場
証券業界の概況
全国証券会社（289社）の2001年3月期の決算は、
経常損益は、5,893億円の利益計上と、3期連続し
て黒字となったものの、前年比53％減と大幅な減
少となった。
営業収益は、委託手数料収入の大幅な減少を主
因に減少する一方、営業費用は、販売費・一般管
理費が昨年に引き続き増加した。
当期純損益は、2,873億円の利益を計上し、ROE
は4.5％と、昨年に引き続きプラスとなった。
資本市場
公開企業の株式による資金調達は、前年の約2
割である1.9兆円に激減した。
また、銀行による起債が解禁されたことなどを
受け、普通社債の発行は前年比10.4％増の8.2兆円
となった。公共債の発行額は、国債発行の増加を
受けて前年比5.6％増加し、113兆円となった。
株式流通市場
日経平均株価は年初から上昇基調にあり４月に
は年初来高値（20,833.21ポイント）を記録したが、
海外市場の調整や国内景気の先行き不透明感の台
頭により年後半は下落に転じ、年末は13,785.69ポイ
ントと前年末比で3割近く下落して取引を終えた。
東証第一部の売買高は2年連続で一日平均6億株
台を記録した。
株 式 店 頭 市 場 も 売 買 高 は 2年 連 続 で 一 日 平 均
1,000万株台を記録したものの、株価は年後半に下
落基調に入った。時価総額は前年の４割弱の水準
である10.2兆円にまで減少した。
公社債流通市場
長期金利は、年初1.695％から始まり1.7％を挟
んでの展開となったが、ゼロ金利政策の解除や補
正予算による国債増発での需給不安懸念の台頭を
受け、利回りが上昇した。しかし、秋口以降の株
安による金融緩和期待が高まったことから利回り
は低下し、年末には1.639％で取引を終えた。
売 買 高 は 中 期 国 債 及 び F B の 活 況 を 主 因 に 、
4,067兆円と過去最高を記録した。
投資信託
株式投信は、年後半にかけての株式市況の低迷を
受けて純資産額が縮小した。公社債投信も、ゼロ金
利政策の解除により短期金利が上昇し、他の金融商
品と比較して相対的に利回りが低下したことから
M M F の解約が増加したため、純資産額が減少した。
年末の純資産総額は前年比4％減の49兆3,992億円とな
った。
投資家動向
株式市場は低迷したものの、投資単位の引き下
げ等もあり、全国証券取引所の上場銘柄の個人株
主数は５年連続して増加し、前年度比192万人増
の3,215万人と、2年連続して3,000万人台の大台を
記録した。また、外国人の株式保有比率は18.8％
となり、6年連続して過去最高を記録した。
ただ、株式売買動向をみると、2000年は個人の売
買は前年より大きく減少した一方で、外国人の売買
は前年より増加し、引き続き高水準を記録した。
なお、2000年末の個人金融資産は、1,390兆円と、
前年とほぼ同水準であったが、株式市場の低迷に
より、株式・出資金のウェイトは6.6％（前年比
証券業界の概況
証
券
業
界
の
概
況
概要
：
経常損益の黒字は前年比5 3 % 減少
全国証券会社（289社）の2001年3月期決算をみ
ると、委託手数料収入の大幅な減少を受けて、営
業収益は前年比15％減の3兆2,132億円と減少し、
一方、営業費用は同4％増の2兆6,352億円となった。
その結果、経常損益は5,893億円の利益計上となっ
たものの、前年比53％減の大幅な減益となった。
売買代金の減少もあったが、1999年10月の株式
売買委託手数料完全自由化後の手数料引き下げの
影響が大きく響いた形となっている。
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
-4,000
-6,000
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
特定取引損益・ 売買等損益 金融収益
委託手数料
経常損益の推移
営業収益の推移
（資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
営業収益：受入手数料が大幅に減少
営業収益のうち、受入手数料収入は2兆185億円
（前年比28％減）、ディーリング部門の収益は7,713
億円（同13％増）、金融収益は4,234億円（同31％
増）となった。
株式売買委託手数料の引き下げによる委託手数
料収入の大幅な減少（前年比44％減）が受入手数
料収入の大幅な減少の主因となった。
また、ディーリング部門の収益は、昨年同様、
債券関連収益の落ち込みを株式関連収益がカバー
したことにより、増加したものとみられる。
なお、金融収益は、受取債券利子及び受取利息
の大幅な増加を主因として増加した。
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
全国証券会社の収支動向
(億円)
(億円)
(年)
証
券
業
界
の
概
況
営業費用
：
販管費は2 年連続して増加
営 業 費 用 の う ち 、 販 売 費 ・ 一 般 管 理 費 は 2兆
2,650億円（前年比3％増）、金融費用は3,702億円
（同16％増）となった。
前年の株式市場の活況による証券従業員の増加
に伴う人件費の大幅な増加が販売費・一般管理費
の増加の主因となった。
また、金融費用は、金融収益の増加に連動して
増加した。
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
取引関係費 金融費用
営業費用の推移
当期純損益、株主資本利益率の推移
（資料）日本証券業協会
（注） 株主資本利益率は税引後利益を期中平均株主資本で除したもの （資料）日本証券業協会
収益率
：
ＲＯＥは 2 年連続してプラス
当期純損益は、過年度分の退職給付費用の計上
等、一部に多額の特別損失の計上があったものの、
2,873億円の利益を計上した。
当期の利益計上は、前年の3,920億円の利益計上
と比較して、27％減少したものの、ＲＯＥ（株主
資本利益率）は、4.5％と、2年連続してプラスと
なった。
なお、個別会社をみると、黒字会社（当期利益
ベース）は154社となり、前年比68社の減少とな
った。
(億円)
(年)
人件費
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
-4,000
-6,000
-8,000
-10,000
10.0
5.0
0
-5.0
-10.0
-15.0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
(%)
証
券
業
界
の
概
況
営業収益
：
大
手
・
外証の割合が増加
2001年3月期の業態別営業収益をみると、資本
金千億円以上の大手証券会社（6社）とそれを除
く国内証券会社（233社）の営業収益の合計は、
営業収益全体の約7割を占めた。
一方、外国証券会社（50社）の占める割合は
30.8％となった。前年と比較して、大手証券会社
は5.7ポイント、外国証券会社は7.6ポイント、そ
れぞれ割合が増加したものの、その他国内証券会
社は10.7ポイント減少した。
これは、前年に比べて、全般的に受入手数料が
減少したものの、大手証券会社及び外国証券会社
のディーリング部門の収益及び金融収益が増加し
たことによるものである。
41.7％ （6）
30.8％ （50）
27.5％ （233）
大手
業態別収支動向
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
委託手数料
大手 外証 その他国内
2001年3月期の業態別営業収益の
全営業収益に対する割合
2001年3月期の業態別営業収益構成比
（注） カッコ内は社数 （資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
収益構成
：
国内証券の委託比率が高い
2001年3月期の業態別営業収益の構成をみると、
大手証券会社はバランスの取れた収益構成となっ
ているが、その他国内証券会社は、委託手数料収
入は減少したものの、依然としてその比率が高く、
約47％を占めている。
一方、外国証券会社は、委託手数料収入は減少
したものの、引受・売出手数料、海外市場への媒
介、アドバイザリー及びＭ＆Ａ等の手数料その他
の 受 入 手 数 料 を 中 心 と し た 収 益 構 成 と な っ て お
り、国内証券会社と比較して金融収益の比率も高
い。
(%)
外証 その他国内
金融収益
証
券
業
界
の
概
況
営業費用
：
国内証券が約
３分の
２
占
め
る
2001年3月期の業態別営業費用をみると、大手
証券会社とそれを除く国内証券会社の営業費用の
合計は、営業費用全体の約3分の2を占めた。
一方、外国証券会社の占める割合は33.6％とな
った。前年と比較して、大手証券会社は4.6ポイン
ト、外国証券会社は1.9ポイント、それぞれ割合が
増加したものの、その他国内証券会社は3.5ポイン
ト減少した。
これは、主として大手証券会社の取引関係費、
人件費及び金融費用並びに外国証券会社の人件費
及び金融費用が増加したことによるものである。
33.9％
33.6％
32.5％
大手
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
取引関係費
大手 外証 その他国内
2001年3月期の業態別営業費用の
全営業費用に対する割合
2001年3月期の業態別営業費用構成比
（資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
費用構成
：
人件費の比率が最も高い
2001年3月期の業態別営業費用の構成をみると、
いずれの業態でも販売費・一般管理費のうち人件
費が最も高い比率を示した。特に、その他国内証
券会社では、営業費用の半分近くを占めている。
また、外国証券会社では、レポ取引等により、
金融費用のウェイトがかなり高い。
なお、不動産関係費及び事務費については、国
内証券会社は、外国証券会社と比較して約2倍の
ウェイトを占めている。
(%)
外証 その他国内
その他販管費
証
券
業
界
の
概
況
業態別収支
：
外証が増益
2001年3月期の業態別収支のうち、経常損益を
みると、大手証券会社は4,511億円の利益計上（前
年比27％減）、その他国内証券会社は305億円の利
益計上（前年比94％減）と、委託手数料収入の減
少を受けて、大幅な減益となった。
一方、外国証券会社は1,076億円（前年比47％増）
と引き続き利益を計上し、前年の減益から一転、
2年ぶりの増益となった。
業態別経常損益の推移
業態別株主資本利益率の推移
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
-1,000
-2,000
大手
1997 1998 1999 2000 2001
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
-15.0
-20.0
-25.0
大手
1997 1998 1999 2000 2001 （注） 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に
銀行等の証券子会社を含むため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。 （資料）日本証券業協会
（注） 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に 銀行等の証券子会社を含むため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。 （資料）日本証券業協会
収益率
：
大手証券が高いR OE を示す
2001年3月期は、大手証券会社とそれを除く国
内証券会社が、前年に比べ減少したものの、引き
続き多額の特別損失を計上した。また、外国証券
会社も特別損失を計上した。しかしながら、当期
純損益ベースでは、大手証券会社が2,495億円、外
国証券会社が458億円と、昨年に引き続き利益を
計上した。
この結果、業態別に見たROE（株主資本利益率）
は、大手証券会社が8.3％と、前年度と同水準の高
いROE を示した。
(年)
(年) (億円)
(%)
外証 その他国内
外証
証
券
業
界
の
概
況
社数・
従業員数
：
従業員数は若干増加
2001年3月期の証券会社数は、異業種からの参
入等があったものの、国内証券会社の合併が相次
いで行われたこと等により、前年に比べ3社減の
293社となった。
一方、従業員数は、91年6月末の約16.7万人をピ
ークに減少傾向が続いたものの、前年の証券市場
の活況を受け、2001年3月末には約9.4万人（前年
比0.3万人増）となった。
300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 245 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
従業員数 証券会社数
証券会社数、従業員数の推移
オンライン取引の約定代金別手数料率
1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0
100 300 500 1,000 3,000 5,000 （注） 各年とも3月末時点 （資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
自由化の影響：手数料率は引き続き
低下
99年10月の株式売買委託手数料の完全自由化を
受け、引き続き、当初よりインターネット取引に
進出している規模の大きな証券会社と、中堅ある
いはオンライン専業の新規参入業者間での激しい
口座獲得競争が続いている。
インターネット取引の口座数は、2000年3月末
の74.6万口座から2001年3月末には193.3万口座に
急増した。
株式売買委託手数料の手数料率は、証券会社の
営業員に発注する対面取引が自由化以前の手数料
率の9割程度の水準に留まっているのに対して、
オンライン取引は3割程度の水準に低下した。
自由化前
(社) (人)
(年)
(%)
(万円)
証
券
業
界
の
概
況
（単位：億円）
営業費用の推移
1992.3 1993.3 1994.3 1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
営業収益計 29,965 22,630 28,096 22,410 28,027 28,710 25,233 25,791 37,956 32,132
受入手数料 18,889 14,543 20,476 16,706 18,764 19,436 16,178 15,853 27,912 20,185
委託手数料 12,075 8,885 12,898 9,881 11,577 10,513 8,855 7,264 15,368 8,670
( うち株式) 11,190 7,878 11,096 8,667 9,726 9,283 8,004 6,624 14,883 8,235
引受・売出手数料 1,630 1,072 1,489 1,873 1,816 2,648 1,187 1,639 2,599 2,282
募集・売出しの取扱手数料 1,769 1,333 2,418 1,776 2,139 2,550 2,247 2,374 4,427 2,624
金融収益 9,595 5,181 4,218 3,629 3,734 3,818 4,755 4,410 3,231 4,234
特定取引損益・ 1,479 2,904 3,402 2,074 5,527 5,455 4,296 5,520 6,806 7,713
売買等損益
（単位：億円）
営業収益の推移
1992.3 1993.3 1994.3 1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
営業費用計 32,663 27,582 27,441 26,333 26,323 27,475 25,409 24,223 25,279 26,352
販売費・一般管理費 28,072 25,213 25,024 23,446 23,079 23,082 20,621 19,671 22,095 22,650
取引関係費 4,620 3,713 3,951 3,744 3,609 3,791 3,281 3,251 4,066 3,908
人件費 12,085 11,011 10,973 10,385 10,243 10,330 9,213 9,118 11,100 11,358
不動産関係費 4,144 4,229 3,912 3,741 3,509 3,358 2,909 2,922 2,845 2,940
事務費 3,436 3,069 2,842 2,705 2,512 2,515 2,049 2,087 2,244 2,392
金融費用 4,591 2,368 2,417 2,886 3,243 4,392 4,787 4,552 3,183 3,702
（注） 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。 （注） 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
証
券
業
界
の
概
況
証券会社の収益、
費用構成の推移
1992.3 1993.3 1994.3 1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
収益構成比 収益合計＝100％
委託手数料 39.7 38.5 45.3 43.6 40.9 36.3 34.7 28.0 40.3 26.7
引受・売出手数料 5.4 4.6 5.2 8.3 6.4 9.1 4.7 6.3 6.8 7.0
募集・売出しの取扱手数料 5.8 5.8 8.5 7.8 7.6 8.8 8.8 9.1 11.6 8.1
その他受入手数料 11.2 14.1 12.9 14.0 11.4 12.9 15.3 17.6 14.5 20.4
金融収益 31.5 22.4 14.8 16.0 13.2 13.2 18.7 17.0 8.5 13.1
特定取引損益・売買等損益 4.9 12.6 12.0 9.1 19.5 18.8 16.9 21.3 17.8 23.8
営業外収益 1.6 2.0 1.3 1.2 1.0 0.9 1.0 0.7 0.6 1.0
費用構成比 費用合計＝100％
支払手数料 4.8 4.3 5.3 5.1 5.0 5.2 4.9 5.1 6.4 4.6
通信運送費 4.6 4.6 4.7 4.5 4.4 4.2 3.9 4.0 4.1 4.0
広告宣伝費 1.5 1.2 1.1 1.1 1.0 1.1 0.9 1.1 1.6 2.8
その他取引関係費 3.0 3.2 3.2 3.4 3.3 3.3 3.1 3.1 3.7 3.4
人件費 36.7 39.6 39.7 39.1 38.7 37.4 36.0 37.2 43.3 42.8
不動産関係費 12.6 15.2 14.1 14.1 13.3 12.2 11.4 11.9 11.1 11.1
事務費 10.4 11.0 10.3 10.2 9.5 9.1 8.0 8.5 8.8 9.0
その他 11.5 11.6 12.1 10.8 12.1 10.9 12.4 9.3 7.2 7.7
金融費用 13.9 8.5 8.7 10.9 12.2 15.9 18.7 18.6 12.4 13.9
営業外費用 0.9 0.8 0.8 0.9 0.5 0.7 0.7 1.2 1.4 0.7
（単位：%）
証券会社の業績、
財政状態、
株主資本利益率等の推移
1992.3 1993.3 1994.3 1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
収益合計 30,443 23,098 28,451 22,678 28,325 28,956 25,493 25,970 38,172 32,442
費用合計 32,962 27,800 27,674 26,584 26,469 27,672 25,589 24,521 25,632 26,549
経常損益 -2,519 -4,702 776 -3,906 1,856 1,284 -95 1,448 12,540 5,893
当期純利益(損失) -4,073 -5,055 -801 -4,220 -32 -7,641 -2,153 -5,726 3,920 2,873 資産合計 343,204 343,597 393,693 421,521 539,917 708,859 1,134,362 1,074,771 1,073,087 1,146,505
負債合計 269,873 276,494 325,450 354,211 470,751 646,625 1,079,303 1,022,046 1,011,222 1,080,217
資本合計 73,331 67,102 68,243 67,310 69,166 62,233 55,058 52,724 61,865 66,288
株主資本利益率 -5.4% -7.2% -1.2% -6.2% -0.05% -11.6% -3.9% -10.9% 6.8% 4.5%
（単位：億円）
（注） 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
（資料） 日本証券業協会
（注） 1.各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
証
券
業
界
の
概
況
（資料） 日本証券業協会
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
2. 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に銀行等の証券子会社を含む ため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。
業態別の当期損益、株主資本、株主資本利益率の推移
1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
当期純損益
大 手 -6,338 -822 -5,421 2,066 2,495
外 証 54 317 584 189 458
その他国内 -1,211 -1,574 -1,233 1,521 -81
株主資本
大 手 32,496 26,777 23,513 26,450 33,609
外 証 4,802 5,634 7,065 8,223 8,463
その他国内 19,204 17,068 16,669 20,495 24,216
株主資本利益率
大 手 -17.6% -2.8% -21.6% 8.3% 8.3%
外 証 1.2% 6.1% 9.2% 2.5% 5.5%
その他国内 -6.1% -8.7% -7.3% 8.2% -0.4%
（単位：億円）
2001年3月期の業態別営業収益・営業費用構成
大手 外証 その他国内
営業収益構成比 営業収益計＝100％
委託手数料
引受・売出手数料
募集・売出しの取扱手数料
その他受入手数料
金融収益
特定取引損益・売買等損益
営業費用構成比 営業費用計＝100％
取引関係費
人件費
不動産関係費
事務費
その他販売費・一般管理費
金融費用
（単位：%）
22.3 15.7 46.7
7.1 9.5 4.4
11.3 0.2 12.3
18.2 31.4 12.0
9.1 23.8 7.5
32.0 19.4 17.0
17.9 11.2 15.4
40.3 40.2 49.0
14.1 6.4 12.9
12.9 5.0 9.3
7.9 8.2 7.2
証
券
業
界
の
概
況
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
2. 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に銀行等の証券子会社を含む ため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。
業態別従業員数の全従業員数に対する割合
1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
大 手 37.8 33.9 33.5 31.3 36.6
外 証 6.2 8.0 8.9 10.0 11.0
その他国内 54.4 56.0 55.9 56.5 52.4
100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
（単位：%）
業態別資本合計の全資本合計に対する割合
1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3
大 手 52.2 48.7 44.6 42.8 50.7
外 証 7.7 10.2 13.4 13.3 12.8
その他国内 30.9 31.0 31.6 33.1 36.5
100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
（単位：%）
（資料） 日本証券業協会
証券会社数、
従業員数、
店舗数等の推移
年 末 証券会社数 うち東証正 従業員数 外務員登録者数 本支店営業所数
（社） 会員数（社） （千人） （千人） （か所）
1991 267 124 156.5 100.7 3,297
1992 265 124 145.3 95.6 3,072
1993 268 124 132.6 87.4 2,919
1994 277 124 127.5 83.7 2,879
1995 282 124 118.8 79.1 2,761
1996 289 124 113.0 75.8 2,740
1997 291 124 108.0 72.5 2,625
1998 288 122 95.1 62.6 2,335
1999 288 124 92.0 69.8 2,294
2000 297 122 94.7 72.8 2,308
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
資
本
市
場
株式による資金調達額は前年比で約
８割の減少
2000年の公開企業の株式による資金調達額（有
償増資分）は、1.9兆円と前年の10兆460億円から
一挙に約8割減少した。
種類別では、前年における多額のM ＆A 案件が
減少したことや、国による銀行への資本注入とい
った特殊要因がなくなったことなどにより、第三
者割当増資が前年の9.5兆円から大幅に減少し1.2
兆円となった。
資本市場
株式による資金調達額（有償増資分）の推移
（資料）東京証券取引所、日本証券業協会
新規公開企業数、資金調達額ともに
大幅増
2000年の新規公開企業数は、6月、大阪証券取
引所においてナスダック・ジャパン市場が開設さ
れるなど、いわゆる新興企業向け株式市場におけ
る新規公開が活発となった結果、新規公開企業数
は203社（店頭上場97社、取引所直接上場106社う
ち東証マザーズ27社、ナスダック・ジャパン33社）
と前年に比べて97社増加した。
公開に伴う資金調達額は、新規公開会社数の大
幅な増加に伴い9,410億円と前年の3,540億円に比
べ2.6倍になった。
公開銘柄数と新規公開時の公募額の推移
（資料）日本証券業協会 10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
1996 1997 1998 1999 2000
200
150
100
50
1,500
1,000
500
0 1996 1997 1998 1999 2000
(年)
(10億円) (銘柄)
(年) 第三者割当 株主割当
公募増資 (兆円)
資
本
市
場
国内市場の社債発行額はほぼ前年並み
国内市場における社債による資金調達は、前年
とほぼ同水準の8.6兆円であった。種類別では、景
気低迷の長期化による企業の資金需要の減退や、
財務リストラによる負債圧縮ニーズから一般事業
会社の社債発行は低調であったが、99年10月に普
通銀行の社債発行が解禁されたことを受け、一般
事業債の発行額は6.5兆円と前年に比べ1.3兆円増
加した。
また、円資金の調達コストが引き続き低水準に
あり、欧米企業などによる大型発行が相次いだこ
とから、円建外債の発行額が前年の0.9兆円から
2.5兆円と大幅に増加した。
債券による資金調達額の推移
2000年中の公共債発行額の構成比
（資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
公共債発行額は3 年連続で増加
公共債発行額は、国債をはじめとする公共債の
発行計画額が引き続き市中消化分を中心に引き上
げられたこと、政府保証債が4月より公募入札に
全面移行したことなどにより、前年に比べて６兆
円増加の113兆円と3年連続して過去最高を更新し
た。種類別では、長期金利の上昇抑制から発行年
限の多様化を推進した結果、中期利付国債の発行
額が前年の12.7兆円から28.2兆円と大幅に増加し、
長期国債の発行額を初めて上回った。
地方債では従来の10年債に加え5年債が初めて
発行されたが、政府保証債でも5年債が追加され
るなど、国債以外でも発行年限の多様化が進み発
行額が増加した。
14
12
10
8
6
4
2
0
1996 1997 1998 1999 2000
普通社債
4.3% 1.9%
93.8%
国債
(年) (兆円)
転換社債
資
本
市
場
株式による資金調達額の推移
（単位：10億円）
（注） 1.第三者割当には私募発行を含む。 2.新規公開時公募には外国企業の本邦証券取引所への上場時の公募は含まない。 3.「−」は皆無、空欄は集計していない。
（資料） 東京証券取引所、日本証券業協会
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
上場会社
公募増資 125 4 7 236 33 305 128 284 370 572
株主割当 218 110 47 9 95 337 72 0 0 8
第三者割当 103 102 150 238 210 757 593 1,167 9,444 1,109
合 計 447 216 205 485 338 1,400 794 1,451 9,815 1,690
店頭上場会社
公募増資 − − − 59 128 257 45 49 156 117
株主割当 3 0 1 − − 0 1 − 0 2
第三者割当 62 10 6 11 2 67 14 41 74 113
合 計 66 11 8 70 131 325 60 91 231 233
公開会社合計
公募増資 125 4 7 296 161 563 173 333 527 690
株主割当 221 111 49 9 95 337 74 0 0 10
第三者割当 166 112 156 250 212 825 607 1,209 9,518 1,223
合 計 513 227 213 555 470 1,726 854 1,543 10,046 1,924
新規公開時公募 421 760 382 609 377 1,416 354 941
債券による資金調達額の推移
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
普通社債
国 内 2,381 3,010 3,710 2,970 5,046 6,146 6,526 12,784 7,498 8,276
海 外 4,026 4,057 2,951 824 549 1,160 1,403 901 1,307 752
転換社債
国 内 1,091 566 1,689 2,860 737 3,289 270 246 592 357
海 外 379 414 532 411 418 575 547 118 407 294
新株引受権付社債
国 内 381 − − − − − − − − −
海 外 3,882 1,662 1,820 887 492 646 62 − 216 16
合 計
国 内 3,854 3,576 5,399 5,830 5,783 9,435 6,796 13,030 8,090 8,633
海 外 8,289 6,134 5,304 2,123 1,461 2,382 2,013 1,019 1,931 1,064
（単位：10億円）
資
本
市
場
（注） 1.国債種類別発行額は市中消化分。 2.長期利付国債は1994年から6年債を含む。 3.地方債、政府保証債は公募分。
公共債発行額の推移
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
国債合計 38,567 43,888 51,314 55,855 65,677 72,219 67,824 84,804 102,050 105,996
うち市中消化分 32,364 35,695 39,083 47,487 54,663 54,825 54,864 61,395 88,057 99,335
超長期利付国債 1,343 1,000 1,345 1,534 2,008 1,533 1,594 2,195 2,599 5,394
長期利付国債 9,920 10,292 10,504 14,711 16,551 15,578 14,985 17,316 23,662 20,943
中期利付国債 1,870 1,529 2,706 5,673 5,479 5,576 4,618 5,521 12,734 28,207
中期割引国債 309 282 266 264 257 257 250 239 243 390
短期割引国債 18,921 22,591 24,260 25,304 30,366 31,879 33,415 36,122 48,817 44,399
地方債 903 1,027 1,396 1,552 1,967 1,893 1,852 1,722 1,998 2,200
政府保証債 1,951 1,852 2,123 2,747 2,952 3,106 2,939 2,271 2,966 4,854
公共債合計 41,422 46,768 54,833 60,154 70,597 77,218 72,615 88,797 107,015 113,050
（単位：10億円）
社債等発行額の推移
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
社債合計 3,854 3,576 5,399 5,830 5,783 9,435 6,796 13,030 8,090 8,633
電力債 1,765 1,785 1,810 1,345 1,625 1,515 1,555 2,465 1,718 1,522
NTT・JR債 200 180 160 290 150 285 220 420 515 160 一般事業債 416 1,045 1,740 1,335 3,271 4,346 4,751 9,899 5,265 6,594
転換社債 1,091 566 1,689 2,860 737 3,289 270 246 592 357
新株引受権付社債 381 − − − − − − − − −
金融債 44,151 47,911 45,100 36,040 42,594 43,966 30,780 23,305 24,517 20,979
円建外債 681 1,149 1,685 1,212 1,616 3,923 2,145 329 935 2,542
非居住者ユーロ円債 3,290 3,328 5,102 10,194 10,955 12,676 17,872 11,302 N.A. N.A.
（単位：10億円）
（注） 「−」は皆無。
資
本
市
場
公共債現存額の推移
（単位：兆円）
（注） 1.国債種類別現存額は市中消化分。 2.地方債、政府保証債は公募分。
（資料） 日本証券業協会 （注） 「−」は皆無。
年 末 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
国債合計 170.1 176.4 184.8 201.4 218.7 239.2 254.1 280.1 320.5 359.1
うち市中消化分 107.1 111.0 117.2 132.7 148.5 161.3 170.7 182.7 216.1 257.3
超長期利付国債 13.0 14.0 15.3 16.9 18.9 20.4 22.0 22.9 23.5 27.4
長期利付国債 78.7 82.0 85.8 93.4 103.8 111.0 117.9 126.7 142.6 151.8
中期利付国債 3.9 3.3 4.2 8.3 12.2 16.2 16.9 17.2 24.7 47.2
中期割引国債 2.3 2.0 1.6 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 1.2 1.3
短期割引国債 9.0 9.4 10.0 10.5 12.0 12.2 12.4 14.5 23.9 29.3
地方債 7.3 7.6 8.2 9.0 10.1 11.2 12.2 13.1 14.5 16.0
政府保証債 19.8 19.6 19.6 20.3 21.6 22.9 23.9 20.6 21.8 25.1
公共債合計 197.3 203.7 212.8 230.9 250.5 273.3 290.4 313.9 356.9 400.3
社債等現存額の推移
年 末 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
社債合計 29.7 31.7 35.3 38.1 41.6 47.5 49.8 57.5 58.9 62.5
電力債 8.4 9.5 10.5 11.2 12.2 12.8 13.6 15.2 15.7 15.8
NTT・JR債 1.5 1.6 1.6 1.8 1.9 2.0 2.0 2.1 2.5 2.5 一般事業債 1.1 2.0 3.6 4.8 7.8 11.6 15.7 24.6 28.1 32.4
転換社債 16.7 16.6 17.9 19.5 19.2 20.7 18.1 15.3 12.5 11.6
新株引受権付社債 1.8 1.7 1.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.1 − −
金融債 73.6 78.4 78.3 78.2 76.6 76.0 67.2 56.9 56.6 49.6
円建外債 6.1 6.4 7.4 8.0 9.2 12.2 12.0 9.9 8.3 8.2
資
本
市
場
（資料） 日本証券業協会
私募債発行額の推移
（単位：10億円）
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
地方債 1,471 2,316 4,372 6,091 6,376 6,172 4,407 4,767 5,425 3,302
政府関係機関債 5,458 6,753 7,145 6,717 5,335 4,762 4,968 6,373 3,712 2,253
社 債 1,763 1,040 530 407 244 368 501 765 655 1,153
合 計 8,693 10,111 12,048 13,216 11,956 11,304 9,878 11,866 9,793 6,708
私募債現存額の推移
年 末 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
地方債 12.0 12.7 15.3 19.8 24.7 26.5 29.2 32.2 35.4 36.2
政府関係機関債 35.8 39.9 44.6 48.9 52.0 53.9 55.7 48.5 48.1 45.5
社 債 3.2 4.2 4.5 4.5 4.3 3.9 3.4 3.0 3.0 3.6
合 計 51.1 56.9 64.5 73.3 81.1 84.4 88.4 83.8 86.6 85.5
株
式
流
通
市
場
株価は前年末から約３割の下落
日経平均株価は、年初より情報関連銘柄を中心
に市場を牽引し、2月中旬には終値で97年7月末以
来約2年半ぶりに20,000ポイントを超えるなど4月
上旬まで上昇基調で推移した。しかし、4月中旬
の構成銘柄の入替えにより連動性が高まった米国
市場の下落や、国内景気の先行き不安材料が重な
ったことなどを受け、株価は下落基調に転換した。
また、7月の大手百貨店による民事再生法適用の
申請、8月の日銀のゼロ金利政策解除、生命保険
会社3社の相次ぐ経営破綻など不安材料が重なり、
年末には13,785.69ポイントと前年末から27.2％下
落した。
20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0 1999/1 5 9 2000/1 5 9 (年/月)
株式流通市場
日経平均株価と短期金利の動き
東証第一部市場の一日平均売買高
（資料）東京証券取引所
東証売買高は前年並みの水準
東証第一部の一日平均売買高は年初における好
調な市況や売買単位の引下げ等の影響から前年比
10.8％増の6億8,400万株と2年連続で6億株台に乗
せ、一日平均売買代金も前年比34.6％増の9,784億
円と1兆円の大台に迫った。年間で見ると、売買
高は1,696億株（前期比12.2％増）、売買代金は242
兆6,323億円（前期比36.3％増）、年末の時価総額
は352兆7,847億円（前期比21.3％減）となった。
日経平均株価（左軸）
（注） 月間平均値
（資料）日本銀行、日本経済新聞社
800 700 600 500 400 300 200 100 0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 (%)
（年） （100万株）
株
式
流
通
市
場
J A S D A Q IND E X は大幅下落
株式店頭市場は、年初こそ売買高、株価ともに活
況を呈していたが、米国ナスダック市場が大幅下落
したことで市場を牽引していた情報通信関連銘柄な
どを中心に調整気分が台頭したことや、時価総額の
大きい有力銘柄が取引所上場に伴い株式店頭市場か
ら流出したことなどを受けて、売買高、株価ともに
低迷した。J ASD AQ IND E X は年初の97.96ポイントか
ら2月21日に129.02ポイントを付けた後、年末には
54.20ポイントと大幅に下落した。
2月には、一日平均売買高が約2,342万株と月間で
過去最高を記録したものの、年後半以降の株価低迷
を受け、年間売買高は前年比約18.2％減の35億株、
年間売買代金は約6.3％減の11.4兆円とそれぞれ前年
を割り込んだ。
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2000/1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
店頭市場一日平均売買高（右軸）
J AS DAQ INDE X 及び店頭上場株式
一日平均売買高
店頭上場株式時価総額
（資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
株式店頭市場の時価総額は大幅減
株式店頭市場の時価総額は、情報通信関連銘柄
の構成比が大きい米国ナスダック市場が調整局面
に入ったことの影響に加え、時価総額が大きい銘
柄 が 取 引 所 上 場 に 伴 っ て 流 出 し た こ と に よ り 、
10.2兆円と前年の４割弱の水準にまで大幅に減少
した。
なお、年末の店頭上場銘柄数は887銘柄（前年
比16銘柄増）となり、新規店頭上場銘柄数は97社
であった。
30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 （年/月）
（年） （万株）
（10億円）
株
式
流
通
市
場
（注） 1.全国証券取引所合計は重複上場分を除く。 2.店頭上場銘柄には日本銀行を含まない。
（資料） 東京証券取引所、大阪証券取引所、日本証券業協会
（注） 全国証券取引所合計は重複上場分を除く。
上場会社数
年 末 東京証券取引所 大阪証券取引所 全国証券取引所 店頭市場
（第一部・二部合計） （第一部）
1991 1,641 1,223 1,158 2,107 446
1992 1,651 1,229 1,163 2,118 451
1993 1,667 1,234 1,178 2,155 491
1994 1,689 1,235 1,199 2,205 581
1995 1,714 1,253 1,222 2,263 698
1996 1,766 1,293 1,256 2,334 779
1997 1,805 1,327 1,274 2,387 847
1998 1,838 1,340 1,271 2,416 868
1999 1,890 1,364 1,281 2,472 871
2000 2,026 1,447 1,310 2,560 887
時価総額
年 末 東京証券取引所 大阪証券取引所 全国証券取引所 店頭市場
（第一部・二部合計） （第一部）
1991 377,924 365,938 315,357 391,985 13,001
1992 289,483 281,005 244,061 299,275 8,008
1993 324,357 313,563 270,888 335,522 11,318
1994 358,392 342,140 299,552 371,024 14,628
1995 365,716 350,237 304,725 378,299 14,604
1996 347,578 336,385 287,302 358,538 14,952
1997 280,930 273,907 226,457 288,226 9,246
1998 275,181 267,783 211,081 281,521 7,754
1999 456,027 442,443 298,861 466,215 27,414
2000 359,919 352,784 265,404 364,747 10,283
株
式
流
通
市
場
（資料） 大阪証券取引所
東京証券取引所株式売買高・売買代金
（第一部・第二部合計）
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1991 93,605 110,897 380.5 450.8
1992 66,407 60,110 268.8 243.3
1993 86,934 86,889 353.3 353.2
1994 84,514 87,355 342.1 353.6
1995 92,033 83,563 369.6 335.5
1996 100,170 101,892 405.5 412.5
1997 107,566 108,500 439.0 442.8
1998 123,198 97,391 498.7 394.2
1999 155,163 185,486 633.3 757.0
2000 174,147 248,292 702.2 1,001.1
（単位：100万株、10億円）
大阪証券取引所株式売買高・売買代金（第一部・第二部合計）
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1991 10,998 18,722 44.7 76.1
1992 12,069 15,574 48.8 63.0
1993 10,439 14,634 42.4 59.4
1994 14,903 19,349 60.3 78.3
1995 21,093 24,719 85.0 99.6
1996 20,783 27,280 84.1 110.4
1997 15,407 27,024 62.8 110.3
1998 12,836 20,532 51.9 83.1
1999 14,972 22,105 61.1 90.2
2000 17,267 34,669 69.6 139.7
株
式
流
通
市
場
全国証券取引所株式売買高・売買代金
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1991 107,844 134,159 438.3 545.3
1992 82,563 80,455 334.2 325.7
1993 101,172 106,122 411.2 431.3
1994 105,936 114,622 428.8 464.0
1995 120,148 115,839 482.5 465.2
1996 126,496 136,169 512.1 551.2
1997 130,657 151,445 533.2 618.1
1998 139,757 124,101 565.8 502.4
1999 175,455 210,236 716.1 858.1
2000 196,087 290,325 790.7 1,170.7
（単位：100万株、10億円）
株式店頭市場売買高・売買代金
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1991 1,135 5,043 4.6 20.5
1992 507 1,091 2.0 4.4
1993 1,215 2,880 4.9 11.7
1994 2,357 5,384 9.5 21.7
1995 2,596 5,889 10.4 23.6
1996 2,546 5,910 10.3 23.9
1997 1,460 2,661 5.9 10.8
1998 1,303 1,554 5.2 6.2
1999 4,287 12,197 17.5 49.7
2000 3,507 11,424 14.1 46.0
（単位：100万株、10億円） （資料） 全国証券取引所
株
式
流
通
市
場
（資料） 日本経済新聞社
（資料） 東京証券取引所
日経平均株価
年 終 値 前年末比(% ) 最 高 月 日 最 低 月 日
1991 22,983.77 -3.6 27,146.91 3.18 21,456.76 8.19
1992 16,924.95 -26.4 23,801.18 1.6 14,309.41 8.18
1993 17,417.24 2.9 21,148.11 9.13 16,078.71 11.29
1994 19,723.06 13.2 21,552.81 6.13 17,369.74 1.4
1995 19,868.15 0.7 20,011.76 12.27 14,485.41 7.3
1996 19,361.35 -2.6 22,666.80 6.26 19,161.71 12.24
1997 15,258.74 -21.2 20,681.07 6.16 14,775.22 12.29
1998 13,842.17 -9.3 17,264.34 3.2 12,879.97 10.9
1999 18,934.34 36.8 18,934.34 12.30 13,232.74 1.5
2000 13,785.69 -27.2 20,833.21 4.12 13,423.21 12.21
T OP IX
年 終 値 前年末比(% ) 最 高 月 日 最 低 月 日
1991 1,714.68 -1.1 2,028.85 3.18 1,638.06 12.24
1992 1,307.66 -23.7 1,763.43 1.6 1,102.50 8.18
1993 1,439.31 10.0 1,698.67 9.3 1,250.06 1.25
1994 1,559.09 8.3 1,712.73 6.13 1,445.97 1.4
1995 1,577.70 1.2 1,585.87 12.27 1,193.16 6.13
1996 1,470.94 -6.8 1,722.13 6.26 1,448.45 12.24
1997 1,175.03 -20.1 1,560.28 6.26 1,130.00 12.22
1998 1,086.99 -7.5 1,300.30 2.10 980.11 10.15
1999 1,722.20 58.4 1,722.20 12.30 1,048.33 1.5
株
式
流
通
市
場
J AS DAQ INDE X
年 終 値 前年末比(% ) 最 高 月 日 最 低 月 日
1991 − − − − − −
1992 44.07 − 44.22 12.28 44.02 12.29
1993 53.32 21.0 64.06 10.8 43.18 3.5
1994 60.87 14.2 70.63 7.5 53.33 1.4
1995 54.14 -11.1 62.70 1.11 41.20 6.15
1996 47.08 -13.0 63.10 7.2 46.49 12.26
1997 27.68 -41.2 47.22 1.6 26.71 12.24
1998 28.24 2.0 32.16 2.12 23.00 10.13
1999 97.28 244.5 97.28 12.30 28.32 1.4
2000 54.20 -44.3 129.02 2.21 50.87 12.21
日経店頭平均株価
年 終 値 前年末比(% ) 最 高 月 日 最 低 月 日
1991 1,946.14 -10.5 3,333.78 6.14 1,918.06 12.24
1992 1,227.93 -36.9 2,022.41 2.7 1,099.32 11.17
1993 1,447.60 17.9 1,728.13 10.8 1,200.84 3.8
1994 1,776.05 22.7 2,002.73 7.15 1,445.47 1.4
1995 1,488.40 -16.2 1,852.13 1.11 1,194.77 6.15
1996 1,330.55 -10.6 1,747.17 7.2 1,316.25 12.26
1997 721.53 -45.8 1,333.11 1.6 708.23 12.24
1998 724.99 0.5 842.74 1.30 610.86 10.13
1999 2,270.14 213.1 2,480.44 11.15 724.89 1.4
2000 1,242.38 -45.3 2,713.73 2.21 1,186.68 12.21
（資料） 日本経済新聞社
株
式
流
通
市
場
株価指数先物取引取引高
（片道計算 単位：10億円、1,000件）
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
代 金
日経225 536,729 219,871 162,367 124,219 125,364 148,306 136,973 124,949 153,083 127,178
T OP IX 31,555 18,572 33,016 42,089 38,103 45,808 42,173 32,073 44,046 64,243
日経300 − − − 12,400 5,964 5,589 4,125 3,567 4,038 3,826
件 数
日経225 21,643 11,927 8,461 6,208 7,220 7,043 7,484 8,191 9,067 7,426
T OP IX 1,676 1,358 2,156 2,623 2,745 2,857 3,035 2,726 3,157 4,148
日経300 − − − 4,184 2,318 1,872 1,526 1,531 1,470 1,281
株価指数オプション取引取引高
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
代 金
日経225 5,512 4,096 2,000 1,175 1,432 928 1,270 1,166 1,374 1,372
T OP IX 117 8 8 3 8 3 2 0.1 0.6 10
日経300 − − − 41 27 23 6 2 0.4 0.6
件 数
日経225 11,835 9,256 6,090 4,273 5,174 3,924 4,910 5,230 5,753 5,715
T OP IX 120 48 37 20 16 13 9 0.6 2 2
日経300 − − − 269 122 44 7 2 0.6 0.6 （プット、コール合計 単位：10億円、1,000件）
（注） 日経225オプション取引は89年6月取引開始、T OPIX オプション取引は89年10月取引開始、 日経300オプション取引は94年2月取引開始。
（注） 日経225先物取引、T OPIX 先物取引は88年9月取引開始、日経300先物取引は94年2月取引開始。
公社債流通市場
公
社
債
流
通
市
場
ゼロ金利政策解除があったものの金
利上昇は抑制
99年2月、日銀は日本経済におけるデフレ懸念
からいわゆるゼロ金利政策を決定したが、好調な
輸出や設備投資、生産増加に伴う企業収益の改善
等によるデフレ懸念後退の判断から同政策の解除
に踏み切った。しかし、秋口以降から個人消費の
低迷に加えて、海外景気の減速懸念を背景に輸出
の鈍化が顕在し、年末にかけて景気の先行きに対
する不透明感が強まった。こうしたことから、年
前半はゼロ金利政策により金利上昇圧力が抑制さ
れ、年後半はゼロ金利政策の解除や補正予算実施
での国債発行による需給悪化懸念から上昇した。
1998/1 7 1999/1 7 2000/1 7 （年/月）
長期国債利回り
景況感と短期市場金利の推移
国債の利回り推移
0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0 (%) 20 10 0 ▲10 ▲20 ▲30 ▲40 ▲50 ▲60 (%ポイント)
1998/3 9 1999/3 9 2000/3 9 無担保コール
（オーバーナイト・ 平均、左軸）
日銀短観業況判断 （大企業・製造業、右軸）
（資料）日本銀行
（注） 1. 月末時点における直近発行物の店頭基準気配 2. 短期国債利回りについては、2000年1月までの値とそ
れ以降の値には連続性がない。 （資料）日本証券業協会
長期国債利回りは年度末にかけて大
幅低下
長期国債利回りは、年初1.719％で始まった後、
99年2月から実施されたゼロ金利政策解除の思惑
が交錯し、7月までは概ね1.7％を挟んでの展開と
なった。しかし、8月に入り、日銀によるゼロ金
利政策の解除や秋以降の国債増発による需給悪化
懸念の台頭を受けて、1.8％台後半へと大幅上昇し
た。
その後、年末に向けて景気の先行き不透明感や
株安による金融緩和期待が強まったことから利回
りは低下基調へと転じ、1.639％で2000年の取引を
終了した。
（年/月）
(%) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0
公
社
債
流
通
市
場
公社債売買高は過去最高に
公社債市場の売買高（店頭＋取引所）は、前年
比5.6％増の4,067兆円と95年の4,063兆円を超え、
過去最高を記録した。これは中期国債の売買高が
中期年限の発行予定額増加の影響等から前年に比
べて3.6倍と大幅に増加したことや政府短期証券
（F B ）の売買高が前年に引き続き増加しているこ
とが大きな要因となった。銀行による社債発行が
定期的に実施され、発行体の数も増加したことか
ら、一般事業債は前年比倍増し、電力債を上回る
水準となった。
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
国債短期
30
25
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15
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5
0
-5
-10
1998 1999 2000 （年）
公社債店頭売買高の推移
主要投資家の公社債売買状況（ネット）
（注）「国債短期」は割引短期国債及び政府短期証券の合計 （資料）日本証券業協会
（注） 現先売買を除く （資料）日本証券業協会
都市銀行及び投資信託が買い越し幅
を大幅に拡大
2000年の投資家別売買状況は、景気の先行き不
透明感や日経平均株価が年初来安値を更新したこ
と等を背景に、運用資金が債券市場に流入し主要
投 資 家 の 買 い 越 し 幅 は い ず れ も 拡 大 傾 向 を 示 し
た。そのなかでも都市銀行が23.8兆円の買い越し
（前年は4.3兆円の買い越し）と買い越し幅を拡大
した。また、金融機関における投信窓販の本格化
や公社債運用を中心とする安定型の新規設定が増
加したことから、投資信託が27.9兆円と買い越し
幅（前年は8.7兆円の買い越し）を拡大した。
（兆円） 4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
（年）
都市銀行 （兆円）
国債中・長期 その他
信託銀行 生保・損保
公
社
債
流
通
市
場
（注） 1.片道×2 2.全国8証券取引所の合計( 2000年3月から6証券取引所) 。 （資料） 全国証券取引所
（注） 1.その他は非公募債、加入者引受電電債等。 2.1994年から長期利付国債に6年債が含まれている。 3.1994年から短期割引国債及び政府短期証券の売買高に短資会社の売買分が含まれている。 （資料） 日本証券業協会
公社債店頭売買高（東京店頭市場）
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
合 計 2,747.9 2,994.8 3,390.9 3,460.5 4,012.6 3,182.8 3,385.7 2,606.7 3,836.7 4,061.1
（うち現先売買高） 1,070.1 1,392.0 1,451.6 1,910.0 2,201.1 1,694.5 1,759.1 1,081.0 2,272.4 2,122.2
（一か月平均売買高） 228.9 249.5 282.5 288.3 334.3 265.2 282.1 217.2 319.7 338.4
国債合計 2,621.9 2,857.6 3,242.2 3,341.1 3,846.2 3,037.3 3,242.1 2,497.2 3,734.1 3898.0
超長期利付国債 20.3 22.1 50.5 49.7 55.0 43.5 69.3 77.6 62.1 51.6
長期利付国債 1,342.5 967.6 1,127.3 901.4 1,109.8 972.9 1,091.7 959.4 995.2 975.5
中期利付国債 8.0 5.5 7.4 30.7 47.7 47.6 41.8 37.6 69.0 247.4
中期割引国債 3.8 3.2 2.6 1.2 1.4 0.7 3.6 1.0 0.7 1.3
短期割引国債 764.4 1,319.2 1,441.5 1,535.5 1,849.9 1,339.2 1,396.0 1,419.0 1,521.8 1,066.0
政府短期証券 482.6 539.8 612.7 822.3 782.1 633.1 693.5 2.4 1,085.1 1,555.9
地方債 5.1 7.0 7.3 5.6 8.5 8.3 7.6 7.0 6.7 10.9
政府保証債 21.8 27.6 30.7 23.6 29.6 24.2 26.2 20.4 15.4 31.8
社債合計 8.7 9.0 13.5 10.6 17.3 18.6 19.8 21.9 23.3 38.5
電力債 5.9 4.6 7.5 4.9 7.9 6.4 6.7 7.4 8.4 12.7
NTT債 0.7 1.1 1.2 0.8 0.8 0.8 0.4 0.4 0.5 0.6 一般事業債 1.9 3.0 4.2 4.1 6.9 10.0 11.9 13.6 11.6 25.1
転換社債 0.0 0.1 0.4 0.7 1.6 1.4 0.5 0.3 2.5 3.3
新株引受権付社債 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.3
金融債 77.2 75.0 71.2 53.2 68.0 55.1 54.9 32.9 31.8 39.2
円建外債 3.5 3.0 4.6 3.6 4.5 6.1 5.6 3.0 3.1 5.1
その他 9.0 15.2 21.0 22.2 38.1 32.8 29.2 23.9 21.9 33.4
（単位：兆円）
公社債証券取引所売買高
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
合 計 74.3 37.8 49.2 38.6 50.4 44.9 37.1 18.4 11.1 6.4
う ち
国 債 42.9 14.6 10.5 7.7 10.0 11.9 9.7 3.7 0.0 0.0
転換社債 31.3 23.1 38.5 30.7 40.0 32.6 27.1 14.6 11.0 6.4
新株引受権付社債 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 − − −
公
社
債
流
通
市
場
（注） 中期国債先物取引は96年2月取引開始。 （資料） 東京証券取引所
公社債投資家別売買高
（単位：兆円）
国債先物取引取引高
年 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
長期国債 1,278 1,181 1,508 1,294 1,391 1,237 1,179 1,066 965 985
超長期国債 0.6 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2 0 − −
中期国債 − − − − − 26 11 19 11 11
（片道計算 単位：兆円）
1998 1999 2000
売付 買付 差引 売付 買付 差引 売付 買付 差引
金融機関計 133.0 143.6 -10.5 135.6 165.0 -29.4 144.8 225.3 -80.4
都市銀行 36.0 31.6 4.4 32.7 37.0 -4.3 42.6 66.4 -23.8
地方銀行 10.5 11.3 -0.7 7.6 8.8 -1.1 10.0 15.3 -5.3
長期信用銀行 9.3 7.9 1.3 8.7 5.6 3.0 7.9 17.4 -9.5
信託銀行 37.3 41.7 -4.4 39.6 50.6 -11.0 45.8 59.9 -14.0
農林系金融機関 8.8 14.9 -6.0 10.4 14.8 -4.4 6.5 13.7 -7.1
信用金庫 5.1 6.2 -1.0 5.6 7.4 -1.8 6.0 12.4 -6.3
その他金融機関 25.7 29.8 -4.0 30.7 40.5 -9.7 23.7 36.5 -12.7
生保・損保 31.4 32.6 -1.2 23.9 31.3 -7.3 19.9 28.7 -8.7
投資信託 15.4 17.1 -1.7 11.5 20.2 -8.7 8.8 36.8 -27.9
官公庁共済組合 5.3 6.0 -0.6 4.5 5.1 -0.6 3.3 3.1 0.1
事業法人 1.1 1.9 -0.8 1.0 3.1 -2.0 0.9 4.3 -3.4
その他法人 0.9 3.6 -2.7 1.0 4.6 -3.5 1.8 5.5 -3.6
外国人 52.3 81.2 -28.8 55.1 78.3 -23.1 47.4 77.4 -29.9
個 人 0.6 1.5 -0.8 0.5 1.1 -0.6 0.6 2.4 -1.7
その他 64.0 35.4 28.6 110.2 41.7 68.4 185.0 35.8 149.1
債券ディーラー 476.3 473.0 3.3 454.3 451.0 3.2 563.2 567.2 -4.0
合 計 780.9 796.5 -15.5 798.1 802.0 -3.9 976.1 986.9 -10.8
（注） 1. 現先売買を除く証券会社及び金融機関（短資会社を含む）のディーリング業務での売買高を合算したもので、 売付額及び買付額は額面ベースである。
投資信託
投
資
信
託
純資産額は5 0 兆円を割り込む
2000年は、年前半は好調な株式市場や超低金利、
郵貯集中満期等を背景に資金流入超が持続し、6月
には純資産額が過去最高額の60兆円超となったが、
年後半以降における内外の株式市況の悪化やゼロ金利
政策解除の影響等により多額の運用額が減少した。
株式投信は、年後半以降の株式市場の低迷に伴
い、株式投信全体で前年から1.1兆円減少し14.6兆
円となった。
また、公社債投信では、M M F の多額の解約が発
生したことなどから、純資産額は34.7兆円と前年か
ら1兆円減少した。
この結果、投資信託全体の純資産額は、前年比
4%減の49兆3,992億円と、前年の50兆円台を下回る
こととなった。
60
50
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0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
公社債投信
証券投資信託の純資産総額の推移
株式投資信託の純資産額の推移
（資料）投資信託協会
（資料）投資信託協会 40
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単位型
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
株式投信の純資産額は減少傾向
2000年末の株式投信の純資産額は、株式市場の
低迷に伴う運用額の減少（約5兆円）を主因に、
前年比7%減の14.6兆円に縮小した。
そのうち追加型は、年前半の好調な株式市況を
受け、ファンドの設定が積極的に行われるととも
に資金流入超となったが、年後半における株式市
況の後退に伴う運用の悪化と資金流出により、前
年 比 6%減 の 14.2兆 円 と 前 年 の 純 資 産 額 を 下 回 っ
た。
一方、単位型は、解約・償還による資金流出が
新規設定による資金流入を上回ったことから、前
年比34.9%減の約3,700億円となり、前年に引き続
き史上最低を更新した。
（年）
（年） （兆円）
（兆円）
株式投信
投
資
信
託
長期公社債投信、中期国債ファンド
が増加
2000年末の公社債投信の純資産額は前年に比べ
て2％減少し、34.7兆円となった。
種類別では、8月のゼロ金利政策解除による金
利反転により、M M F （マネー・マネジメント・
ファンド）に大量の解約が発生したことで純資産
額が11兆円と前年を約35％下回った。また、中期
国債ファンド及び長期公社債投信は、2001年4月
よ り 保 有 債 券 の 時 価 評 価 が 開 始 さ れ る こ と を 受
け、予想分配率を引き上げたこと等により、他の
金融商品よりも有利な利回りを確保することがで
きたため、資産額が大幅に増加した。
40
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1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
公社債投信
6
5
4
3
2
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0
1996 1997 1998 1999 2000 （年）
公社債投資信託の純資産額の推移
外貨建投資信託の純資産額の推移
（資料）投資信託協会
（資料）投資信託協会 株式投信
（単位型）
外貨建投信は海外市場の影響を受け
後退
2000年末の外貨建投信は、為替が円高基調で推
移したことに加え米国市場が調整局面に入ったこ
となどを受けて、前年比15.6%減の3兆590億円と
なった。
外貨建投信の主力である株式投信の純資産額は
前年比10.6％減の2兆8,837億円で、全体の約94%を
占めている。
外貨建投信を投資先別にみると、対アメリカ向
け投資の純資産額は1兆6,850億円と全体の約55%
を占め、対イギリス向けは1,922億円（約6%）と、
これに次ぐ割合となった。
ま た 、 対 ユ ー ロ 地 域 向 け 投 資 の 純 資 産 額 は 、
7,689億円と全体の約25%を占めた。
（年） （兆円）
（兆円）
うちMMF
株式投信 （追加型）
投
資
信
託
（資料） 投資信託協会
株式投資信託の設定額の推移
年 株式投信計 単位型株式投信 追加型株式投信
1991 8,640 1,803 6,837
1992 7,356 1,457 5,898
1993 10,520 2,299 8,221
1994 10,346 1,799 8,547
1995 6,629 685 5,944
1996 10,510 785 9,725
1997 7,850 399 7,450
1998 7,982 165 7,817
1999 12,826 163 12,662
2000 14,259 251 14,008
（単位：10億円）
株式投資信託の純資産額の推移
年 株式投信計 単位型株式投信 追加型株式投信
1991 28,562 18,885 9,677
1992 21,103 12,072 9,030
1993 19,547 8,967 10,579
1994 17,451 6,289 11,161
1995 14,681 4,301 10,379
1996 12,779 2,406 10,373
1997 9,986 1,222 8,763
1998 11,496 740 10,755
1999 15,696 573 15,122
2000 14,610 373 14,236
投
資
信
託
（資料） 投資信託協会
外貨建投信の純資産額の推移
年 株式投信 株式投信 公社債投信 外貨建投信 うち対
（単位型） （追加型） 純資産計 アメリカ向け
1991 N.A. N.A. N.A. 5,379 2,938
1992 801 451 2,951 4,204 2,163
1993 748 1,011 1,939 3,700 1,728
1994 387 1,292 1,220 2,899 1,460
1995 295 1,107 1,373 2,777 1,361
1996 160 1,169 1,558 2,888 1,542
1997 90 1,886 1,488 3,466 2,069
1998 74 4,336 817 5,228 2,661
1999 48 3,177 398 3,624 1,973
2000 12 2,871 175 3,059 1,685
（単位：10億円）
公社債投信の設定額・純資産額の推移
年 設定額 純資産額 純資産額の
うちMMF
1991 9,258 12,911
-1992 21,446 22,197 5,413
1993 40,624 31,190 11,078
1994 36,575 25,956 9,173
1995 41,209 33,275 12,001
1996 41,774 35,888 14,219
1997 44,504 30,662 11,563
1998 44,407 31,243 14,279
1999 64,036 35,657 16,790
2000 75,775 34,788 10,971
投資家動向
投
資
家
動
向
個人株主数は2 年連続して3,000万人台
全国証券取引所の株式分布状況調査によると、
上場銘柄の2001年3月末の個人株主数（延べ）は5
年連続して増加し、前年度比192万人増加の3,215万
人と、2年連続して3,000万人台の大台を記録した。
個人持株比率は単位株数ベースで6年ぶりに減
少したものの、26.3％と昨年と同水準であった。
また、外国人も13.2％と3年連続して過去最高を更
新した。
一方、ジャスダック（店頭）上場会社の株式分
布状況調査（2000年度）では、個人株主数は108.4
万人と、6年連続の増加となった。また、個人持
株比率も49.3％と調査開始以来、最高水準を記録
した。
個人 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
全国証券取引所の上場株式保有高と個人持株比率
投資家別の東証第一部売買代金比率
（資料）東京証券取引所 700 600 500 400 300 200 100 0 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20
個人保有株式（左軸） （百万株）
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
外国人の売買は引き続き活発
個人投資家の東証第一部売買代金比率は、株式
市場の低迷を受け、前年比5.1ポイント減の16.0%
と大きく減少した。
一方、外国人の東証第一部売買代金比率は、前
年比2.5ポイント増の32.5％と引き続き高水準を記
録し、売買代金は100兆円台に乗せた。
店頭上場銘柄でも、個人投資家の売買代金比率
は、前年比13.9ポイント減少し、41.0％となった
が、外国人の売買代金比率は、前年比5.2ポイント
増の18.5％となり、売買代金は3兆円台に乗せた。
（年）
（年） (%)
（注） 各年とも3月末時点 （資料）全国証券取引所協議会 その他保有株式（左軸）
個人持株比率（右軸）
(%)
